Bogotá.- GeoPark Limited (Nyse: Gprk) anunció hoy que firmó un acuerdo de compra de activos con Phoenix Global Resources (PGR), una subsidiaria de Mercuria Energy Trading, para la adquisición de una participación de trabajo (WI) no operada en cuatro bloques no convencionales adyacentes en la Cuenca Neuquina en Argentina.
1.- GeoPark se quedará una participación del 45% en cada uno de los bloques productores Mata Mora Norte y de exploración Mata Mora Sur, ubicados en la provincia de Neuquén, y,
2.- Conuna participación del 50% en cada uno de los bloques de exploración Confluencia Norte y Confluencia Sur, ubicados en la provincia de Río Negro.
GeoPark pagará US$190 millones por un total de 122,315 acres brutos (58,402 acres netos).
Con operaciones en Colombia, Ecuador, Chile, Brasil y Argentina posee un portafolio de activos colombianos que incluye los bloques Llanos-34, VIM-3, Llanos-32, Abanico, Llanos-86, Llanos-87, Llanos-94, Llanos-104, Llanos-123 y Llanos-124.
Además de la contraprestación inicial, GeoPark financiará el 100 % de los compromisos exploratorios hasta 113 millones de dólares brutos (57 millones de dólares de transporte neto), que se financiarán durante dos años, una adquisición de capacidad midstream según el WI de 11 millones de dólares y un Bono de $10 millones sujeto a resultados en la campaña de exploración de Confluencia
Se espera que la transacción se cierre antes de finales del 3T2024, pendiente de las aprobaciones regulatorias habituales.
Métricas de valoración competitiva
Para el Bloque Mata Mora Norte, la valoración es de aproximadamente US$9,000 por acre
Con base en las reservas netas, las valoraciones son reservas 1P de US$7,1/bpe y reservas 2P de US$3,5/bpe (D&M, diciembre de 2023).
La valoración por barril fluido al cierre es de aproximadamente 28.000 dólares.
El múltiplo EV/Ebitda de 2024 es 1,8 veces (a un precio del petróleo Brent de 80-90 dólares)
El múltiplo EV/Ebitda de meseta es 0,6x (a un precio del petróleo Brent de 70 dólares)
Financiamiento y estructura de capital
La contraprestación inicial se financiará con una combinación de efectivo disponible y un retiro parcial de una línea de pago anticipado de petróleo existente que ofrece términos flexibles y rentables. Los compromisos a más largo plazo se financiarán con una combinación de efectivo generado por los activos y financiación.
No se espera que la relación deuda neta proforma a Ebitda ajustado después de la transacción supere 1,1×9.
PUNTOS CLAVE
Ajuste estratégico sólido
La formación de esquisto Vaca Muerta es el mejor yacimiento de hidrocarburos terrestres en América Latina en la actualidad. Posee aproximadamente 16 mil millones de barriles de petróleo y más de 300 Tcf de recursos de gas no convencional, con menos del 10% desarrollado hasta la fecha1
La producción de petróleo de Vaca Muerta ha crecido casi cuatro veces desde 2019 a 352.715 bopd2. Actualmente contribuye con el 50% de la producción total de petróleo de Argentina y tiene el potencial de volver a triplicarse en los próximos seis años.
Vaca Muerta se ha reducido significativamente de riesgo desde 2009, con la perforación de casi 7.000 pozos de exploración y desarrollo.
Los bloques están ubicados en la ventana petrolera de la formación Vaca Muerta en la Cuenca Neuquina, a una hora de la ciudad de Neuquén y cerca del polo de servicios. Los bloques inmediatamente adyacentes producen actualmente más de 28.000 boepd brutos3
GeoPark aprovecha más de 20 años de presencia operativa y comercial en Argentina
La adquisición complementa los activos existentes de la cartera de GeoPark en Colombia, Ecuador y Brasil
Acceso inmediato a un perfil de producción en rápido crecimiento
Los nuevos activos aumentarían la producción de GeoPark en 2024 en un estimado de 5.500-6.500 boepd netos, sujeto a cuándo ocurre la fecha de cierre de la transacción.
La producción bruta promedio de los activos fue de 11.220 boepd en el 1T20244 y de 12.594 boepd en marzo de 20245.
Se espera que la producción bruta de salida para 2024 esté entre 13.500 y 14.000 boepd.
Se han identificado aproximadamente 150 sitios de perforación bruta más para el pleno desarrollo del Bloque Mata Mora Norte
Según el programa de desarrollo indicativo acordado, se espera que la producción del Bloque Mata Mora Norte alcance aproximadamente 40.000 boepd brutos para 2028.
Acceso inmediato al perfil de reservas en rápido crecimiento
La transacción representa el acceso a 25 mmboe de reservas netas 1P, 49,5 mmboe de reservas netas 2P y 102,6 mmboe de reservas netas 3P, según la certificación de Degolyer & MacNaughton (D&M) de diciembre de 2023.
El índice de vida de reserva (RLI) 1P de GeoPark crecería a 6,7 años (de 5,4 años) y el índice de vida de reserva (RLI) 2P a 11,8 años (de 9,1 años) (D&M, diciembre de 2023)
Acumulación de valor desde el primer día
Se espera que el Bloque Mata Mora Norte genere un Ebitda bruto ajustado de $90-100 millones6 en todo el año 2024 con un margen de Ebitda ajustado del 68% (a un precio del petróleo Brent de $80-90/bbl).
Con una producción estable esperada de 40.000 boepd brutos en 2028-2030, se espera que los activos aporten entre 290 y 295 millones de dólares de Ebitda a GeoPark (a un precio del petróleo Brent de 70 dólares por barril).
El NPV10 neto de las reservas 1P es de $364 millones y el NPV10 neto de las reservas 2P es de $823 millones7
Ventajas significativas de la exploración de bajo riesgo
Los bloques Mata Mora Sur, Confluencia Norte y Confluencia Sur se encuentran actualmente en fase de exploración y representan un importante potencial de producción y reservas al alza.
Los tres bloques de exploración tienen 79.000 acres brutos y 241 mmboe de recursos contingentes brutos certificados 3C (118 mmboe netos para GeoPark)
Se estima que la superficie de exploración agregará 200 ubicaciones de perforación brutas.
La producción de los activos de exploración podría alcanzar entre 15.000 y 20.000 boepd brutos para 2028 sobre una base P50, sujeto al éxito de la exploración.
En marcha primer pozo exploratorio del Bloque Confluencia Norte
Socio y operador probado
PGR es una empresa independiente de exploración y producción (E&P) enfocada en operaciones no convencionales en Argentina. PGR es una subsidiaria de Mercuria, uno de los principales grupos independientes de energía y productos básicos del mundo, con más de $174 mil millones de dólares de ingresos brutos y $6,7 mil millones de capital en 2022.
La PGR ha aumentado la producción en Mata Mora Norte de cero a más de 13.000 boepd brutos en solo tres años, eliminando efectivamente el riesgo de 110 mmbbl de reservas 2P brutas (D&M, diciembre de 2023).
Con un diseño robusto, los costos de perforación y terminación (D&C) han caído de $15,9 millones por pozo en 2022 a $14,3 millones por pozo en 2023, un nivel altamente competitivo en comparación con los principales productores de Vaca Muerta.
Los costos de elevación disminuyeron de $8,10 por boe en 2022 a $5,80 por boe en 2023, y se espera que caigan aún más a $5,10 por boe en 2024e (sin costo de transporte).
La asociación entre GeoPark y la PGR representa una oportunidad para aprovechar conjuntamente la importante experiencia operativa, técnica, financiera y comercial de ambas empresas, respaldada por una cultura empresarial complementaria única, para desbloquear todo el potencial de los bloques adquiridos.
Resumen de términos
Instalaciones e Infraestructura Estratégicas
Existen instalaciones para manejar 20.000 boepd de producción bruta, y se instalarán instalaciones adicionales para 2025-2026 para manejar la producción estable esperada.
Dos oleoductos atraviesan directamente el bloque y un tercero está en construcción, facilitando opciones de transporte para las exportaciones.
Aproximadamente el 90% de las ventas de petróleo se transportan por oleoductos, de los cuales el 70% se destina a la exportación y el 30% al mercado interno.
La producción de gas representa aproximadamente el 6% de la producción total, siendo el 50% vendido a terceros y el 50% destinado al consumo interno.
Planes de actividades indicativos
El Bloque Mata Mora Norte cuenta actualmente con una plataforma de perforación dedicada que está programada para perforar entre 12 y 15 pozos en 2024.
El plan completo de desarrollo y exploración para el Bloque Mata Mora Norte incluye agregar una segunda plataforma de perforación a fines de 2025 para continuar aumentando la producción a los niveles esperados, que incluyen estimaciones arriesgadas de siete pozos comprometidos en dos bloques de exploración.
Andrés Ocampo, chief executive officer de GeoPark, dijo: “Esta transacción es transformadora para GeoPark, agregando valor inmediato a la producción y el crecimiento de las reservas, al tiempo que a
Irumenta y diversifica materialmente nuestro inventario de perforación a largo plazo en uno de los sistemas petroleros más prolíficos del mundo. Nos sentimos particularmente alentados por lograr este cambio estratégico junto con PGR, un operador probado y establecido con accionistas de clase mundial y un gran éxito en el desarrollo eficiente y la eliminación de riesgos de oportunidades no convencionales en Vaca Muerta”.
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